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《金融的价值》黄益平-pdf,txt,mobi,kindle,epub电子版书免费百度云百度网盘

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副标题:改革、创新、监管与我们的未来

作者:黄益平

内容简介:

黄益平教授新作,于宏观分析现象与趋势,于底层掌握逻辑。

什么样的金融才能造就好的社会,金融该如何创新与监管,“十四五”时期,中国金融改革将走向何方?金融风险不时爆雷,金融监管该如何着力?央行数字货币面世之后,会对我们的金融和支付带来什么样的影响?科技金融会如何影响世界金融格局?……

不管是金融的创新、金融的改革,还是金融的监管和风险控制,当金融与我们每个人的日常生活息息相关,与经济发展密不可分之后,金融领域的一举一动,都值得我们更加关注。

本书是北大国发院金光讲席教授、北大数字金融研究中心主任、中国金融四十人论坛学术委员会主席黄益平的新作,深入剖析金融之于国家、社会与个人的价值,阐述金融体系的改革、创新、风险把控与监管,分析金融的未来发展趋势,让我们在金融大潮越来越风高浪急的时代,更好地了解现状,把握未来。

试读

说到经济创新,人们容易产生一种误解,以为创新就是指最前沿的技术开发,其实在现代经济生活中,创新几乎无处不在,不分制造业和服务业,甚至农业,而且既有商业模式的创新,也有生产技术的创新,既包括无人机、新能源、人工智能等新兴技术和产业,也包括汽车、家电、机械装备等传统产业的更新换代。

近年金融支持实体经济的力度减弱,简单说就是因为经济增长模式要转变,金融模式却没有跟上。过去这套银行主导、管制普遍的金融体系支持要素投入型增长,问题不太大,因为无论技术、产品,还是管理、市场,不确定性都比较小。但现在经济转向创新驱动型增长,过去这一套做法就有点力不从心了。

举个例子,谁是创新的主力?有数据显示,在企业层面,民营企业贡献了70%的知识产权,国有企业贡献了5%,外资企业贡献了剩下的25%。这组数据多少有点令人意外,在很多人的印象里,国企虽然效率差一些,但技术力量要比民企强很多。事实证明,技术力量并不等于创新能力。这就表明,创新驱动型的增长模式能否顺利运作,在一定程度上取决于民营企业或中小企业能否健康发展。

中国目前的金融体系在服务民营企业和中小企业方面,存在一些先天的短板。

以银行为主、受政府干预的金融体系,比较擅长于服务大企业、制造业和粗放式的经济发展。银行做风控,一般是看三个方面:一看历史数据,主要是三张表,即资产负债表、利润损益表和现金流表;二看资产抵押情况,有抵押,银行的信贷风险就比较容易控制;三看软信息,比较有代表性的是所谓的“关系型贷款”,即信贷员全方位地了解企业与企业家,替代财务数据和抵押资产,做信贷决策。

正因如此,大企业比较容易获得融资支持,因为大企业往往历史长,数据完整、规范。制造业大多有固定资产,银行做风控也比较容易。另外,粗放式扩张意味着不确定性相对低一些,比如原来已经有一家服装厂,再开一家服装厂,还是使用原来的技术甚至营销渠道。

在双轨制改革策略框架下,金融政策偏好国有企业的另一面,是这些政策对民营企业和中小企业存在一些先天的“歧视”。当然,当前的金融体系很难有效地服务民营企业或者中小企业,除了因为潜在的“产权歧视”,还因为它们缺乏历史数据,没有抵押资产,中小企业本身的不稳定性又比较高,中国民营企业的平均寿命不到5年,创新型中小企业的风险更高,为它们提供金融服务难上加难。

当然,这些年银行也在不断市场化,说银行在配置金融资源的时候歧视民营企业、偏好国有企业,很多银行的业务人员会觉得这个指责不符合实际。毕竟,银行考虑的并非产权本身,而是风险与回报,从银行的角度看,国企拿到很多贷款,主要还是因为它们回报稳定、风险较低。最近一个实证研究就发现,如果以所有制来解释银行的信贷配置,确实可以看到代表国有企业的变量显著为正,如果再加上企业规模这个变量,加分作用更加显著,甚至所有制变量都变得不再显著。因此,银行将更多贷款配置给国有企业,主要还是因为它们比较稳健。

金融抑制政策的另一个作用同样突出,就是利率双轨制。政府为了支持国有企业,人为地压低了正规市场的利率。2019年4月,银行一年期贷款基准利率约为4.35%,这个利率水平与G20(二十国集团)发达经济体的平均贷款利率基本相当,但远远低于G20发展中经济体的平均贷款利率。这样偏低的银行贷款利率,加剧了小微企业获得银行贷款的难度,同时提高了它们在非正规市场融资的成本。

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